来源：新浪基金∞工作室
2025年3月29日，国泰基金管理有限公司发布了国泰聚瑞纯债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额、净资产等关键指标出现较大变化，同时在业绩表现、投资策略等方面也呈现出一定特点。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：净利润下滑，资产规模显著增长
本期利润与已实现收益
国泰聚瑞纯债债券A类本期利润为26,433,774.42元，C类为2,271,209.80元；A类本期已实现收益29,727,258.04元，C类为1,296,751.12元。与上一年度相比，A类本期利润从30,142,308.75元下滑至26,433,774.42元，降幅约为12.29% ，净利润从30,142,308.75元降至28,704,984.22元，下滑4.77%。这表明尽管已实现收益表现尚可，但其他因素导致了利润的下滑。
| 指标 | 国泰聚瑞纯债债券A | 国泰聚瑞纯债债券C |
|---|---|---|
| 本期利润（元） | 26,433,774.42 | 2,271,209.80 |
| 本期已实现收益（元） | 29,727,258.04 | 1,296,751.12 |
净资产情况
2024年末，该基金净资产合计842,452,016.30元，较上年度末的501,404,608.96元大幅增长68.02%。其中，实收基金从492,189,773.63元增长到806,738,823.45元，增长63.91%，未分配利润从9,214,835.33元增长至35,713,192.85元，增幅达287.56%。这显示出基金资产规模在过去一年得到了显著扩张。
| 时间 | 净资产合计（元） | 实收基金（元） | 未分配利润（元） |
|---|---|---|---|
| 2023年末 | 501,404,608.96 | 492,189,773.63 | 9,214,835.33 |
| 2024年末 | 842,452,016.30 | 806,738,823.45 | 35,713,192.85 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
过去一年，国泰聚瑞纯债债券A类份额净值增长率为5.01%，业绩比较基准收益率为7.89%；C类自新增C类份额以来净值增长率为3.56%，同期业绩比较基准收益率为5.35%。无论是A类还是C类，均跑输业绩比较基准，A类跑输2.88个百分点，C类跑输1.79个百分点。这反映出基金在过去一年的投资运作未能达到业绩比较基准的表现。
| 份额级别 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|
| 国泰聚瑞纯债债券A | 5.01% | 7.89% | -2.88% |
| 国泰聚瑞纯债债券C | 3.56% | 5.35% | -1.79% |
净值增长率走势
从长期来看，自基金合同生效起至2024年末，A类基金份额累计净值增长率为20.84%，业绩比较基准收益率为21.76%，仍略低于业绩比较基准。这表明在整个运作期间，基金整体表现与业绩比较基准相比，优势并不明显。
投资策略与运作：把握债市结构性行情
市场环境分析
2024年国内债券市场呈现利率债与信用债分化的结构性行情。利率债在宏观经济弱修复与政策宽松驱动下，全年震荡走牛，10年期国债收益率从年初2.56%降至年末1.71%。信用债上半年城投债供给收缩、理财资金涌入，信用利差极致压缩；8月后利率债发行提速、资金面边际收紧，信用债利差快速走阔，市场波动加剧。
基金投资策略
基金组合持仓以中高等级信用债和利率债为主，杠杆和久期保持中性偏积极，并根据市场预期差择时进行波段交易。这种策略旨在通过合理配置债券资产，把握市场波动机会，为账户获取稳健的收益回报。
业绩表现归因：市场波动与投资策略共同作用
债券市场影响
利率债收益率下行虽有利于债券价格上升，但信用债市场的波动，尤其是8月后的利差走阔，可能对基金净值产生了一定的负面影响。基金在信用债投资上的布局和操作，对整体业绩表现起到了关键作用。
投资策略效果
基金采取的波段交易策略在一定程度上有助于获取收益，但面对复杂多变的债券市场，特别是信用债市场的大幅波动，该策略的效果可能受到一定限制。基金在把握市场节奏和风险控制方面，仍有进一步优化的空间。
宏观经济与市场展望：关注利率波动与精细化管理
宏观经济形势
展望2025年，国内外形势复杂加剧，国内经济的自生性修复仍需要宽货币政策环境支持。中长期看广谱利率下行的趋势不变，但在当前的低利率环境下，收益率的波动也将明显加大。
基金应对策略
基金管理人表示，组合管理将更加精细化，把握波段交易的机会。这意味着基金在未来的运作中，将更加注重对市场的精准判断和操作，以应对利率波动带来的风险和机遇。
费用分析：管理费、托管费等有所增长
管理人报酬与基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为1,666,426.41元，较上一年度的1,517,856.71元增长9.8%。其中，应支付销售机构的客户维护费为57,537.72元，应支付基金管理人的净管理费为1,608,888.69元。管理费的增长与基金资产规模的扩大有一定关系。
| 时间 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 应支付销售机构的客户维护费（元） | 应支付基金管理人的净管理费（元） |
|---|---|---|---|
| 2023年 | 1,517,856.71 | 627.02 | 1,517,229.69 |
| 2024年 | 1,666,426.41 | 57,537.72 | 1,608,888.69 |
托管费与销售服务费
当期发生的基金应支付的托管费为555,475.39元，较上一年度的505,952.19元增长9.79%。C类基金份额当期发生的销售服务费为94.92元。托管费的增长同样与资产规模的变化相关，而C类份额销售服务费相对较低。
| 时间 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） | 当期发生的基金应支付的销售服务费（元） |
|---|---|---|
| 2023年 | 505,952.19 | - |
| 2024年 | 555,475.39 | 94.92 |
交易费用与投资收益分析
交易费用情况
应付交易费用期末数为47,797.98元，较上年度末的3,916.02元大幅增长，表明基金在交易活跃度或交易规模上有所提升。本期交易费用总额为204,662.20元，主要包括审计费用、信息披露费等。
| 时间 | 应付交易费用（元） | 交易费用总额（元） |
|---|---|---|
| 2023年末 | 3,916.02 | 213,068.28 |
| 2024年末 | 47,797.98 | 204,662.20 |
投资收益分析
本期债券投资收益为34,928,908.03元，其中债券投资收益——利息收入22,246,867.13元，买卖债券差价收入12,682,040.90元。上年度债券投资收益为21,156,331.25元，其中利息收入22,577,989.08元，买卖债券差价收入 -1,421,657.83元。可见，本期买卖债券差价收入表现出色，对投资收益贡献较大。
| 项目 | 本期（元） | 上年度（元） |
|---|---|---|
| 债券投资收益 | 34,928,908.03 | 21,156,331.25 |
| 债券投资收益——利息收入 | 22,246,867.13 | 22,577,989.08 |
| 债券投资收益——买卖债券差价收入 | 12,682,040.90 | -1,421,657.83 |
关联交易：无重大关联交易
本基金本报告期间内及上年度可比期间均无通过关联方交易单元进行的交易，也未与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易。报告期内基金管理人运用固有资金投资本基金，仅C类份额有495,982.54份的申购，占基金总份额比例为0.06%，整体关联交易规模较小，对基金运作影响不大。
投资组合分析：债券投资为主
资产组合情况
期末基金资产组合中，固定收益投资占比98.80%，金额为922,063,118.44元，全部为债券投资。银行存款和结算备付金合计占比1.17%，其他各项资产占比0.02%。这表明基金主要投资于债券资产，符合债券型基金的定位。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 922,063,118.44 | 98.80 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 10,940,985.99 | 1.17 |
| 其他各项资产 | 214,480.10 | 0.02 |
债券投资结构
从债券品种来看，中期票据占比最高，为52.80%，金额444,796,244.36元；其次是金融债券占25.21%，企业债券占15.29%，同业存单占11.62%等。基金通过分散投资不同品种债券，降低单一债券带来的风险。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|
| 中期票据 | 444,796,244.36 | 52.80 |
| 金融债券 | 212,361,117.27 | 25.21 |
| 企业债券 | 128,787,273.26 | 15.29 |
| 同业存单 | 97,880,079.45 | 11.62 |
基金份额持有人结构与变动
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数共1,440户，其中A类922户，户均持有780,414.42份；C类518户，户均持有168,333.45份。机构投资者持有比例较高，A类中机构投资者占98.62%，C类中占77.12%，整体机构投资者占比96.30%。这表明该基金的投资者群体以机构为主。
| 份额级别 | 持有人户数(户) | 户均持有的基金份额 | 机构投资者占总份额比例 | 个人投资者占总份额比例 |
|---|---|---|---|---|
| 国泰聚瑞纯债债券A | 922 | 780,414.42 | 98.62% | 1.38% |
| 国泰聚瑞纯债债券C | 518 | 168,333.45 | 77.12% | 22.88% |
| 合计 | 1,440 | 560,235.29 | 96.30% | 3.70% |
份额变动情况
本报告期内，国泰聚瑞纯债债券A类期初份额492,189,773.63份，期末719,542,094.27份，增长46.19%；C类本期新增，期末份额87,196,729.18份。整体基金份额从期初的492,189,773.63份增长到期末的806,738,823.45份，增长63.91%，显示出基金在报告期内受到投资者的青睐，规模得到快速扩张。
| 份额级别 | 期初份额（份） | 期末份额（份） | 增长率 |
|---|---|---|---|
| 国泰聚瑞纯债债券A | 492,189,773.63 | 719,542,094.27 | 46.19% |
| 国泰聚瑞纯债债券C | - | 87,196,729.18 | - |
| 合计 | 492,189,773.63 | 806,738,823.45 | 63.91% |
风险提示
业绩波动风险
尽管基金在过去一年资产规模有所增长，但净值增长率跑输业绩比较基准，且利润出现下滑。未来市场波动加剧的情况下，基金业绩可能面临较大的不确定性，投资者需关注业绩波动风险。
信用风险
基金投资的债券中部分发行主体存在违规受罚情况，虽基金管理人认为未产生重大实质影响，但信用风险仍需关注。若发行主体信用状况恶化，可能影响基金资产价值。
集中赎回风险
报告期内存在单一投资者持有基金份额比例较高的情况，当基金份额持有人占比过于集中时，可能会因某单一基金份额持有人大额赎回而引发基金份额净值波动风险、基金流动性风险等特定风险。
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